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PTA 后期回调概率较大

蝌蚪窝一个释放的网站2020-06-15 来源:期货日报

  供大于求格局未改

  5月以来,欧美疫情缓和,各国逐步重启经济,蝌蚪窝一个释放的网站对于原油的需求缓慢回升,加之OPEC+减产执行情况良好,国际油价由此触底反弹。截至目前,WTI原油主力合约价格由最低21.99美元/桶涨至40美元/桶附近,一个半月的时间上涨了一倍。油价大幅上涨使得PTA成本重心不断上移,PTA价格在成本支撑的作用下振荡上行。不过,PTA供大于求的局面未改,目前的上涨存在诸多隐患。

  成本支撑力度减弱

  在全球疫情没有全面暴发、OPEC+没有宣布不延长减产的时候,油价水平在50美元/桶附近。3月6日,OPEC+宣布不延长减产协议,而随着油价大跌,OPEC+很快执行了970万桶/日的减产协议,但该减产力度是逐渐下降的,并且不足以对冲蝌蚪窝一个释放的网站的供应过剩问题。

  截至6月5日,EIA公布的美国商业原油库存达到53806.5万桶,较3月6日上升8628.2万桶,上升幅度达到19.1%,创历史新高。笔者认为,在目前的情况下,原油反弹至50美元/桶非常困难,成本端对于PTA的支撑有限。

  短期内供应会上升

  受疫情的影响,PTA供大于求的问题加剧,生产经营状况不佳,库存远高于往年。这使得PTA企业生产积极性下降,部分企业开始检修停产。截至6月12日,国内PTA开工负荷为80.27%,较去年同期下降2.8个百分点。不仅如此,包括扬子石化、宁波石化、华彬石化在内的共计810万吨装置计划在6—8月检修,国内供应呈现偏紧态势。不过,6月中旬,前期部分检修的PTA装置将会集中复产,短期内蝌蚪窝一个释放的网站供应会上升。

  此外,由于目前PX价格相对疲软,PTA加工费已经达到800元/吨的偏高水平,生产利润修复将会使得企业生产积极性上升,不但会促使更多检修装置复产,而且会使得有检修计划的企业推迟检修。

  聚酯进入累库模式

  在国内疫情管控放松之初,由于企业赶订单以及补库的需求,PTA需求有所好转。然而,随着前期受疫情影响滞后的消费逐渐释放,PTA需求开始出现下降态势。目前,国内聚酯企业的开工负荷仍然偏高,但进入年中,夏装备货行情已经临近尾声,以及中美贸易摩擦再次出现,织造端的需求表现相对疲软。这使得目前聚酯库存重新进入累库模式,并且库存远高于往年同期。在这种情况下,由于终端消费不畅,聚酯开工负荷很难一直维持在较高的水平,PTA需求的持续性存疑,后续供大于求问题将显现,从而对PTA价格形成压制。

  综上所述,PTA价格回升很大程度上是由国际油价触底反弹引起的。不过,目前全球疫情仍然不容乐观,美国商业原油库存创历史新高,油价难以持续反弹,成本端对PTA的支撑作用正逐渐减弱,PTA想要延续涨势,需要供需端的配合。从供需端来看,虽然PTA装置检修密集,但随着加工费不断上升,前期检修的装置将会加快复产。同时,需求端仍然没有摆脱疫情的影响,聚酯库存上升会倒逼聚酯企业降负荷,PTA后续的需求将下降。基于上述判断,笔者认为,PTA目前的上涨存在诸多隐患,后期回调的概率较大。

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