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PTA社会库存创历史新高

蝌蚪窝一个释放的网站2020-08-13 来源:期货日报

  因新冠肺炎疫情影响,今年需求恢复乏力,在供给端产能高速增长的背景下,PTA社会库存创历史新高、价格创历史新低。巨量库存如何消化呢?

  生产企业套期保值

  6月12日,郑商所仓单达到227061张,折合113.53万吨。而促使仓单快速注册的原因正是PTA基差走弱。现货端疲弱使得现货价格低于期货盘面,尤其是6月12日左右,期货盘面出现较为合理的无风险套利价格,在高库存、需求疲弱的背景下,大量套保盘在期货市场进行套期保值。这为订单难求的现货企业解决了销售难题,同时又及时回笼了资金。

  贸易商可期现套利

  在基差处于阶段性低位、可覆盖无风险套利成本,且判断后市基差将走强时,期现套利机会就出现了。贸易商买现货抛期货,目的是赚取基差走强的利润。如果后市基差走强,可以提前获利了结离场,甩卖现货;若基差并未按预期收敛走强,则可以持有现货及持仓至交割月,将现货注册成仓单进入到交割环节。

  而无论是生产厂家利用期货市场解决企业库存,还是期现贸易商利用市场给出的无风险套利机会,短期锁定现货流动性,一定程度上都阶段性缓解了高库存背景下现货市场的压力。不过,并未真正消化库存。

  期待需求旺季表现

  从供给端来看,近期台化、三房巷、扬子石化装置检修开始陆续落实,汉邦临时降负荷,供给端减量给市场带来一定提振,行情偏强振荡。根据交割规则,交易所仓单每年9月交割后全部退出。注册仓单的要求是,生产日期超过90天的境内生产的PTA和自境外发运之日起超过60天的进口PTA,仓库不得接收入库。这就意味着2009合约面临集中注销的仓单中,有部分不满足交割规定的老货短期会流向现货市场。

  从成本端来看,PX与石脑油价差已经处于历史极低水平,在原油价格中枢短期稳定的情况下,成本端支撑显现。

  从需求端来看,近期坯布库存从45.5天下降至45天,小幅下滑。聚酯涤纶长丝和短纤的库存也有小幅增加。在低价格吸引下,短期终端订单有好转迹象。伴随着季节性需求旺季来临,下游补库及订单行情有望带动PTA社会库存真正消化,从而提振PTA价格。

  总之,在成本端存在弱支撑、需求端有季节性提振预期的背景下,受2009合约临近交割的影响,2001合约在3700—3950元/吨振荡。

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